吴说获悉，据 Delphi Digital 研究，自 2020 年以来上架的超过 540 种代币，平均每个代币在其生命周期中的 70% 的时间都处于低于发行价的状态。这些代币以虚高的最终发行价发行，流通量极少，导致最初的上涨行情被内部人士和 Farmers 攫取；每次解锁后，代币的平均表现都比 BTC 差 7%；当到第十次解锁时，这种表现劣势已经累积到 -47%。值得注意的是，自 2025 年 1 月以来，按收入排名前 10 的协议的收入加权投资组合的回报率为 30%，而 BTC 则下跌了 17%。 https://t.co/5T560Eh0Ef
Delphi Digital study finds that over 540 tokens listed since 2020 spend 70% of their time below issue price, with unlocks causing underperformance versus Bitcoin, though top protocols by revenue have outperformed BTC since January 2025.
吴说获悉，据 Delphi Digital 研究，自 2020 年以来上架的超过 540 种代币，平均每个代币在其生命周期中的 70% 的时间都处于低于发行价的状态。这些代币以虚高的最终发行价发行，流通量极少，导致最初的上涨行情被内部人士和 Farmers 攫取；每次解锁后，代币的平均表现都比 BTC 差 7%；当到第十次解锁时，这种表现劣势已经累积到 -47%。值得注意的是，自 2025 年 1 月以来，按收入排名前 10 的协议的收入加权投资组合的回报率为 30%，而 BTC 则下跌了 17%。 https://t.co/5T560Eh0Ef
DELPHI DIGITAL JUST DROPPED THEIR 2026 STATE OF THE TOKEN MARKET HERE'S THE TLDR: 1/ 2024-25 had every ingredient of a bull market. But for altcoin holders it was one of the most dilutive periods in crypto history. Institutional money went to BTC and ETH. Everything else got left behind. 2/ Of te