最近发现一个有意思的现象，越来越多交易所开始放弃RWA这条路，转头搞起了美股券商直连，今天看到 #Gate 也下场了。最近也跟几个朋友讨论这件事，结合我自己的琢磨，讲讲我的思考！🤔 先说RWA为啥有点走不通？(仅限美股RWA代币化) 股票代币化这两年炒得很热，各种项目方都在吹自己能把美股上链。听起来美好，实际用过的都知道坑在哪： • 资产可选性差，总共百来个标的，小票买不到 • 流动性完全受代币发行量限制，稍微大点的单子滑点离谱 • 持有成本高，合约或者CFD模式根本扛不住长期持有 • 后期代币化期权和融资融券，根本玩不转 我觉得这不是项目方不努力，这可能是阶段性RWA模式的硬伤。众

最近发现一个有意思的现象，越来越多交易所开始放弃RWA这条路，转头搞起了美股券商直连，今天看到 #Gate 也下场了。最近也跟几个朋友讨论这件事，结合我自己的琢磨，讲讲我的思考！🤔 先说RWA为啥有点走不通？(仅限美股RWA代币化) 股票代币化这两年炒得很热，各种项目方都在吹自己能把美股上链。听起来美好，实际用过的都知道坑在哪： • 资产可选性差，总共百来个标的，小票买不到 • 流动性完全受代币发行量限制，稍微大点的单子滑点离谱 • 持有成本高，合约或者CFD模式根本扛不住长期持有 • 后期代币化期权和融资融券，根本玩不转 我觉得这不是项目方不努力，这可能是阶段性RWA模式的硬伤。众

RT @0xMoon: 我看Gate这次好像也有点大啊 众所周知Gate的TradFi一直是遥遥领先的，这次又要直通美股了 什么概念？ 1/ 流动性直通，直接为用户提供美股的流动性深度，DTCC清算、DTC存管，你就是在美股池子里面交易，而不是映射的代币化资产。 2…

上美股这条赛道，正在发生清晰的转向。 关于链上美股，大家以前关心的是“能不能用 USDT 买 NVDA”。现在的问题变成了“我买到的是 NVDA，还是追踪 NVDA 价格的 token”。这个问题的变化，说明这个赛道正在进入另一个阶段。过去一年许多交易所和链上协议上线了 Tokenized Stocks 和 Stock Perps，用稳定币买美股的入口问题基本解决了。这是第一阶段，它确实跑出来了，也验证了需求是真实的。但它没有解决的，是另一层问题：资产归属。 Tokenized Stocks 的结构性局限不是哪家平台的问题，是这类产品能做到的边界——法律意义上持有底层股票的是发行方，分红多